Perspectives de l'économie mondiale, mai 1999 : Contagion internationale des crises financières

International Monetary Fund. Research Dept.

• Publisher: INTERNATIONAL MONETARY FUND
• Year: 1999
• eBook ISBN: 9781557758101

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Table des matières

Hypothèses et conventions

Base de données afférentes aux Perspectives de l’économie mondiale

Préface

Chapitre I. Évolution de l’économie mondiale et ripostes aux crises récentes

La crise mondiale entre dans une nouvelle phase et des risques subsistent

Amérique latine: faire face à la crise brésilienne et répondre aux autres besoins d’ajustement

Russie: échecs économiques et conséquences pour les pays voisins

Japon: à la recherche d’un nouveau souffle

Asie-Pacifique: vers la reprise

Afrique et Moyen-Orient: le ralentissement de l’économie mondiale a des répercussions inégales

Amérique du Nord: combien de temps encore les États-Unis peuvent-ils rester la locomotive de la croissance mondiale?

Europe: une nouvelle monnaie et de nouveaux enjeux

Chapitre II. Répercussions mondiales des crises des marchés émergents et autres questions d’actualité

La crise financière au Brésil: origines et conséquences économiques probables

Où va la Russie?

Évolution des flux financiers suite à la crise brésilienne et viabilité des déséquilibres extérieurs

Marchés des changes et marchés financiers: impact de la dévaluation brésilienne et autres évolutions

Pourquoi certains marchés émergents sont-ils relativement épargnés par la crise financière?

Comment les pays exportateurs de produits de base s’adaptent-ils à la crise?

Quelles sont les implications du déséquilibre entre l’épargne et l’investissement aux États-Unis?

Chapitre III. Contagion internationale des crises financières

Les crises monétaires changent de nature

Évaluation du rôle des données économiques fondamentales et de la contagion dans les crises récentes

Contagion et krachs monétaires

Conséquences pour la politique économique

Chapitre IV. Le chômage chronique dans la zone euro: causes et remèdes

Causes profondes

Solution: une approche intégrée

Surmonter les obstacles à la réforme du marché du travail

Annexe. Résumé du Président par intérim

Perspectives de l’économie mondiale, réunion du Conseil d’administration, 2 avril 1999

Dimensions intérieures et internationales des politiques économiques menées aux États-Unis, au Japon et en Europe

Perspectives d’évolution et ripostes économiques des pays touchés par les crises

Ajustement des autres économies de marché émergentes et prévention des risques de contagion

Appendice statistique

Hypothèses

Données et conventions

Classification des pays

Liste des tableaux

Production (tableaux 1–7)

Inflation (tableaux 8–13)

Politique financière (tableaux 14–21)

Commerce extérieur (tableaux 22–26)

Transactions courantes (tableaux 27–32)

Balance des paiements et financement extérieur (tableaux 33–37)

Encours et service de la dette extérieure (tableaux 38–43)

Flux de ressources (tableau 44)

Scénario de référence à moyen terme (tableaux 45–46)

Encadrés

1.1 Hypothèses de politique économique retenues pour les projections d’un échantillon d’économies avancées

1.2 Conséquences macroéconomiques possibles du «bogue» de l’an 2000

1.3 Faut-il craindre une montée du protectionnisme?

2.1 Crises de change et inflation: le cas du Brésil

2.2 Mesure de l’épargne des ménages aux États-Unis

3.1 Bilan des dernières tentatives de stabilisation par le taux de change

4.1 Sous-emploi de la main-d’oeuvre: définitions et estimation

4.2 L’UEM et les marchés du travail en Europe

4.3 Marché du travail: cadre analytique

4.4 L’étude de l’OCDE sur l’emploi

Tableaux

1.1 Perspectives de l’économie mondiale: aperçu des projections

1.2 Pays en développement (échantillon): PIB réel et prix à la consommation

1.3 Pays en transition: PIB réel et prix à la consommation

1.4 Économies avancées: PIB réel, prix à la consommation et chômage

1.5 Principaux pays industrialisés: soldes budgétaires et dette des administrations publiques

2.1 Économies d’Amérique latine (échantillon): indicateurs

2.2 Pays d’Amérique latine et d’Asie (échantillon): relations commerciales régionales en 1997

2.3 Fédération de Russie: évolution macroéconomique et scénario de référence pour 1999

2.4 Flux bruts de financements privés vers les économies de marché émergentes

2.5 Économies de marché émergentes: flux nets de capitaux

2.6 Échantillon d’économies: solde des transactions courantes

2.7 Échantillon de pays: estimations des soldes extérieurs courants

2.8 Afrique subsaharienne, Chine et Inde: commerce international et liens financiers

2.9 Économies asiatiques: indicateurs macroéconomiques

2.10 Afrique: principaux indicateurs

2.11 Exportateurs et importateurs de produits de base: impact de fortes fluctuations des prix de produits de base

2.12 Économies de marché émergentes exportatrices de pétrole: répercussion de la baisse du prix du brut

2.13 Second scénario: résultats des simulations

4.1 Structure des négociations salariales dans dix-huit pays industrialisés, 1980–94

4.2 Indices de rigidité de la réglementation du travail

4.3 Générosité comparée des allocations de chômage, 1994–96

4.4 Coin fiscal global, 1994

4.5 Pays industrialisés (échantillon): taux d’imposition effectif marginal (TIEM), 1994–95

4.6 Application des recommandations de l’étude de l’OCDE sur l’emploi

Graphiques

1.1 Indicateurs mondiaux

1.2 Production industrielle mondiale

1.3 Conditions de financement des marchés émergents

1.4 Principaux pays européens, États-Unis et Japon: indicateurs de la confiance des ménages et des entreprises

2.1 Principaux pays en crise: reprise de la production industrielle

2.2 Variations des soldes extérieurs courants

2.3 Asie-5: évolution des échanges commerciaux

2.4 Principales économies avancées: avoirs extérieurs nets

2.5 Principaux pays industrialisés: taux d’intérêt nominaux

2.6 Économies avancées: cours des actions

2.7 Principaux pays industrialisés: taux de change effectifs

2.8 Économies de marché émergentes (échantillon): taux d’intérêt à court terme

2.9 Amérique latine (échantillon): écarts de rendement des obligations Brady

2.10 Économies de marché émergentes (échantillon): taux de change bilatéraux vis-à-vis du dollar

2.11 Pays en développement: cours des actions

2.12 Russie: taux de change et dette négociable

2.13 Pays en développement: dette extérieure par échéance et par créancier, 1998

2.14 Prix du pétrole brut et des produits de base hors combustibles

2.15 Production industrielle mondiale et prix des produits de base

2.16 Économies avancées (échantillon): épargne nette privée, publique et étrangère

2.17 États-Unis: patrimoine net des ménages

2.18 États-Unis: encours et service de la dette des ménages

3.1 Flux nets de capitaux vers les pays en développement, par composante

3.2 Incidence des crises monétaires dans les années 90

3.3 Fréquence des crises par groupe de pays

3.4 Échantillon de pays: taux d’intérêt à court terme

3.5 Échantillon de pays: cours des actions

3.6 Écarts de rendement des marchés émergents

3.7 Chocs communs: taux d’intérêt, croissance de la production, taux de change et prix mondiaux

3.8 Caractéristiques des pays vulnérables à la contagion

3.9 Pays vulnérables à la contagion: caractéristiques des indicateurs composites

3.10 Principaux pays: indicateurs de vulnérabilité

4.1 Zone euro, États-Unis et Japon: évolution comparée du marché du travail

4.2 Zone euro, États-Unis et Japon: composantes conjoncturelle et structurelle du chômage en 1997

4.3 Zone euro et États-Unis: croissance de la productivité, termes de l’échange, et taux d’intérêt réels

4.4 Zone euro et États-Unis: évolution de l’emploi et du coût réel de la main-d’oeuvre

4.5 Zone euro et États-Unis: chômage et utilisation des capacités

4.6 Zone euro et États-Unis: implantation syndicale et extension des conventions collectives

4.7 Zone euro et États-Unis: taux d’activité et de chômage

4.8 Zone euro et États-Unis: importance de l’État-providence

Perspectives de l’économie mondiale, questions d’actualité, 1992–99

La crise mondiale entre dans une nouvelle phase et des risques subsistent

Le fléchissement que la croissance mondiale accuse à l’heure actuelle marque la quatrième phase de ralentissement global de l’économie en l’espace de vingtcinq ans (graphique 1.1). Il a été amorcé par une contraction brutale de l’activité en Thaïlande, en Indonésie, en Corée et en Malaisie, dont les économies ont subi le plus gros de la crise asiatique. Le creusement de la récession au Japon en 1998 est à la fois une des causes des difficultés rencontrées par d’autres pays asiatiques et un reflet de celles-ci. Ailleurs dans le monde, l’activité a conservé le plus souvent un rythme assez soutenu en 1998, bien qu’elle donne des signes d’essoufflement de plus en plus nets dans le secteur industriel et que l’expansion du commerce international ait enregistré une décélération brutale pour afficher, à 3¼%, son rythme le plus bas depuis 1985 (graphique 1.2). Au cours de cette première phase de fléchissement de la conjoncture mondiale, la réorientation des flux financiers vers les marchés matures et la chute prononcée des prix des produits de base ont beaucoup aidé à amortir l’impact négatif de l’ajustement des échanges en Asie. Aussi les États-Unis ontils été en mesure d’absorber l’essentiel de la contrepartie de l’amélioration des positions extérieures observée dans les économies asiatiques en crise sans que leur propre taux de croissance en soit sensiblement affecté, au moins jusqu’à la fin de 1998. Enfin, l’expansion s’est poursuivie à un rythme relativement robuste pendant la majeure partie de 1998 en Europe, où les effets négatifs de l’ajustement des échanges en Asie ont été dans un premier temps moins sensibles.

Graphique 1.1. Indicateurs mondiaux¹

(Variations annuelles en pourcentage, sauf indication contraire)

Les crises qui se succèdent sur les marchés émergents depuis le milieu de 1997 ont entraîné un quatrième ralentissement de l’économie mondiale en un quart de siècle.

¹Les zones ombrées correspondent aux projections des services du FMI. Sauf indication contraire, les agrégats sont pondérés sur la base des parités de pouvoir d’achat (PPA).

²Moyenne pondérée par les PIB des rendements des obligations d’État à dix ans (ou à échéance la plus proche de dix ans), diminués des taux d’inflation pour les États-Unis, le Japon, l’Allemagne, la France, l’Italie, le Royaume-Uni et le Canada. Avant 1972, l’Italie n’est pas prise en compte.

Graphique 1.2. Production industrielle mondiale¹

(Variations en pourcentage par rapport à l’année précédente; moyenne mobile centrée sur trois mois; industrie manufacturière)

Le ralentissement de la croissance de l’activité industrielle à travers le monde depuis le milieu de 1997 a été particulièrement prononcé en Asie et en Amérique latine, mais il est sensible aussi en Amérique du Nord et en Europe. Depuis quelque temps, les signes de reprise se précisent dans certains pays asiatiques.

Sources: WEFA, Inc.; OCDE; FMI, Statistiques financières internationales

¹D’après les données disponibles sur trente-deux économies avancées ou marchés émergents représentant environ 75% de la production mondiale. Jusqu’à 1994 inclus, l’Indonésie n’est pas prise en compte.

S’il apparaît de plus en plus que la contraction de l’activité économique en Asie touche à sa fin, cela ne signifie pas pour autant que la phase de ralentissement de l’expansi...

Table of contents

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• Title Page
• Copyright Page
• Contents
• Hypothèses et conventions
• Base de données afférentes aux Perspectives de l’économie mondiale
• Préface
• Chapitre I. Évolution de l’économie mondiale et ripostes aux crises récentes
• Chapitre II. Répercussions mondiales des crises des marchés émergents et autres questions d’actualité
• Chapitre III. Contagion internationale des crises financières
• Annexe. Résumé du Président par intérim
• Appendice statistique
• Encadrés
• Perspectives de l’économie mondiale, questions d’actualité, 1992–99
• Footnotes