Internationaler Währungsfonds Jahresbericht 2009 : Fighting the Global Crisis

International Monetary Fund

• Publisher: INTERNATIONAL MONETARY FUND
• Year: 2009
• eBook ISBN: 9781589068841

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Kapitel 1: Überblick

Für die Weltwirtschaft war der Zeitraum 2008-09 eine Periode äußerster Instabilität. Damit einher gingen der seit Jahrzehnten stärkste weltweite Abschwung der Wirtschaft und Zusammenbruch des Handels. Kein Land blieb von diesem wirtschaftlichen Unwetter verschont. Der Internationale Währungsfonds hatte an führender Stelle die Aufgabe, den Mitgliedern zu helfen, die Herausforderungen zu bewältigen, die sich unmittelbar aus der Krise ergaben, und damit zu beginnen ein neues, gestärktes globales Finanzsystem aufzubauen. Um diesen Herausforderungen zu begegnen, konzentrierte der Fonds seine Tätigkeit auf (1) die Politikberatung und Bereitstellung zeitnaher, den Bedürfnissen der Mitglieder angepasster finanzieller Unterstützung, (2) die Analyse der Krise mit dem Ziel, das Finanzsystem gegen eine spätere Wiederholung von Krisen zu stärken, sowie (3) die Zusammenstellung der Bausteine für eine neue internationale Finanzarchitektur. Gleichzeitig brachte die Krise einige Elemente im Arbeitsprogramm des IWF zügiger voran und schichtete Ressourcen auf die folgenden Bereiche um: Förderung der Überwachungsprioritäten, Reform des Regelwerks für die Kreditvergabe des IWF, Unterstützung einkommensschwacher Länder, Intensivierung der Fondstätigkeit im Bereich des Kapazitätsaufbaus, Reform der Verwaltungsführung im IWF sowie Aufstockung der Fondsmittel. Die Modernisierungsbestrebungen des IWF, die im Geschäftsjahr 2008 mit der Umstrukturierung des Fonds ihren Anfang nahmen und im GJ 2009¹ fortgesetzt wurden, sowie weitere institutionelle Arbeiten konzentrierten sich auf die Stärkung der internen Rechenschaftspflicht und Transparenz, auf die Überarbeitung der personellen Funktionen innerhalb der Institution, den Schutz der Finanzen und weitere Tätigkeiten des IWF sowie auf die Schaffung einer stärkeren Finanzgrundlage für die Institution.

Von Turbulenzen auf den Finanzmärkten zur Weltweiten Rezession

Die Saat der weltweiten Krise wurde in den Jahren hohen Wachstums und niedriger Zinsen gesät, welche Optimismus und Risikobereitschaft im Übermaß gedeihen ließen und Versagen in vielen Bereichen herbeiführten: in Marktdisziplin, Finanzregulierung, makroökonomischer Politik und globaler Aufsicht. Während dieses Zeitraums expandierte das globale Finanzsystem massiv und schuf neue Instrumente, die scheinbar höhere Profite mit niedrigeren Risiken boten. Dies wurde gestützt vom allgemeinen Glauben an eine Regulierung mit „leichter Hand“, der auf den Annahmen basierte, dass die Finanzmarktdisziplin leichtsinniges Verhalten unterbinden und Finanzinnovationen das Risiko streuen und nicht konzentrieren würden.

Diese beiden Annahmen erwiesen sich als falsch oder zumindest als unangebracht. Das Ergebnis waren eine unhaltbare Anhäufung außenwirtschaftlicher Ungleichgewichte, riesige Preisblasen für Vermögenswerte in fortgeschrittenen wie aufstrebenden Marktwirtschaften, vor allem aufdem Wohnungsmarkt, des Weiteren ein drastischer Anstieg der Rohstoffpreise und eine gewaltige Zunahme der Fremdverschuldungen und Risiken in maßgeblichen Finanzsystemen innerhalb und außerhalb des formellen Bankensystems.

Die Krise verstehen

Die Ursachen für diese Finanzkrise zu verstehen ist entscheidend für die Wiederherstellung der Stabilität und, wenn eine weitere Krise dieser Größenordnung vermieden werden soll, für den Aufbau eines soliden globalen Finanzsystems. Die Obduktion wird vermutlich noch viele Jahre andauern, aber die anfängliche Analyse des IWF deutete bereits auf das Versagen in der globalen Architektur hin, die es im Vorfeld der Krise nicht vermochte, angemessene Warnhinweise abzugeben; dies gilt besonders für die Überwachung von systemisch wichtigen, fortgeschrittenen Wirtschaftsnationen sowie für das regulatorische Versagen auf mehreren Ebenen:

• übermäßige Fremdverschuldung und Risikobereitschaft, angetrieben von einer langen Periode mit niedrigen Realzinsen und hohem Wachstum
• unzureichende Regulierung der internen und internationalen Finanzmärkte
• fragmentierte Regulierungsstrukturen
• unangemessene Offenlegung von Risiken sowie
• Schwächen in Krisenmanagement und Regelwerken für die Auflösung von Banken.

Im Allgemeinen waren die Finanzaufsichtsbehörden nicht dafür gerüstet, die Konzentration von Risiken und die fehlgeleiteten Anreize hinter dem Boom der Finanzinnovationen zu erkennen. Weder Marktdisziplin noch Aufsicht konnten die Risiken eindämmen, die sich aus der raschen Innovation und erhöhten Fremdverschuldung ergaben, die über Jahre hinweg angewachsen waren.

In der makroökonomischen Politik wurden die zunehmenden makroökonomischen Ungleichgewichte, die zum Anschwellen systemischer Risiken im Finanzsystem und auf den Wohnungsmärkten beigetragen hatten, nicht ausreichend berücksichtigt. Es wurde keine effektive politische Zusammenarbeit auf internationaler Ebene erreicht, wodurch die immanenten Risiken, wenn zunehmende Anfälligkeiten und grenzüberschreitende Verknüpfungen nicht erkannt werden können, noch verstärkt wurden. Zentralbanken konzentrierten sich hauptsächlich auf die Inflation und nicht auf die Risiken, die mit hohen Preisen für Vermögenswerte und hoher Fremdverschuldung einhergehen. Und die Finanzaufsichten richteten ihr Augenmerk auf den formellen Bankensektor statt auf die Risiken, die im Schatten des Finanzsystems anwuchsen.

Infolgedessen breitete sich die Finanzkrise im GJ 2009 weiter und schneller aus als erwartet und führte zu einem bisher unerreichten Rückgang in Produktion und Handel weltweit. Die Auswirkungen der Kreditkrise und der Preissturz bei den Vermögenswerten wurden in kürzester Zeit über die Bankensysteme an alle Sektoren und Länder in der Weltwirtschaft weitergeleitet und durch den Zusammenbruch des Vertrauens aufseiten der Verbraucher und Unternehmen noch verstärkt.

Prioritäten der makroökonomischen Politik in Reaktion auf die Krise

Während des gesamten Geschäftsjahres 2009 lenkte der IWF seine Mittel darauf, die unmittelbaren Bedürfnisse seiner Mitglieder im Hinblick auf Finanzierung und Politikberatung zu erfüllen. Viele Länder befanden sich auf Grund des rapiden Anstiegs der Nahrungsmittel- und Kraftstoffpreise 2007-08 in einer schwierigen Finanz- oder Wirtschaftslage; davon waren zu Anfang des Geschäftsjahres viele Länder mit mittlerem und niedrigem Einkommen betroffen, einige auf Grund der sich ausbreitenden finanziellen Instabilität auch später. Als die Finanzkrise die Realwirtschaft (Handel, Produktion und Beschäftigung) erreichte und sich rund um den Erdball ausbreitete, setzte sich der IWF für die folgenden dringenden Prioritäten in der nationalen wie internationalen Politik ein:

• Wiederherstellung der Bilanzen auf dem Finanzsektor—durchschlagende Maßnahmen zur Rekapitalisierung der Banken und Bereinigung ihrer Bilanzen – ist notwendig, damit die Kreditmärkte wieder funktionieren und wieder Bewegung in die Weltwirtschaft kommt. Bis dies eintritt, sind Versuche zur Wiederherstellung der Nachfrage vermutlich zum Scheitern verurteilt.
• Erkennung der Bedeutung der Unterstützung in der Geldpolitik, im Einklang mit den jeweiligen binnenländischen Gegebenheiten.
• Bereitstellung eines globalen fiskalischen Wiederbelebungspakets 2009 und 2010. Der IWF forderte die Industrie- und Entwicklungsländer mit fiskalischem Spielraum dazu auf, diesen Spielraum zur Ankurbelung der Nachfrage auszunützen. Die Krise zeigte, wie wichtig fiskalischer Spielraum ist, denn damit lässt sich sicherstellen, dass während eines wirtschaftlichen Abschwungs eine gegenzyklische Fiskalpolitik möglich ist. Großenteils haben die Länder 2009 die erforderliche fiskalische Stimulierung durchgeführt, doch die Unterstützung muss 2010 fortgesetzt werden.
• Wesentliche Erhöhung der offiziellen internationalen Finanzierung, vor allem zum Abbau des Drucks auf die Schwellen- und einkommensschwachen Länder. Im April 2009 kamen die Staats- und Regierungschefs der Gruppe der Zwanzig (G20) überein, die reguläre Kreditvergabekapazität des IWF auf 750 Mrd. US$ zu verdreifachen – dabei gleichzeitig die konzessionären Mittel für einkommensschwache Länder mindestens zu verdoppeln – und die globale Liquidität durch eine allgemeine Zuteilung von Sonderziehungsrechten (SZR) um 250 Mrd. US$ auszuweiten; ² diese Maßnahmen wurden auch vom Politikberatungsorgan des Fonds, dem Internationalen Währungs- und Finanzausschuss (International Monetary and Financial Committee – IMFC), befürwortet. Diese Zusicherung trug zu einer Stärkung der Zuversicht bei, muss aber durch die Umsetzung von Maßnahmen auf nationaler Ebene ergänzt werden.

Länderspezifische Unterstützung

In den ersten Monaten des Geschäftsjahres 2009 stellte der drastische Anstieg der Nahrungsmittel- und Kraftstoffpreise einige Länder mit niedrigem und mittlerem Einkommen vor gewaltige Aufgaben. Der IWF ergriff Maßnahmen, um diesem Druck zu begegnen, und erhöhte die Finanzierung im Rahmen der Armutsbekämpfungs- und Wachstumsfazilität (Poverty Reduction and Growth Facility – PRGF) für eine Reihe einkommensschwacher Länder, erleichterte den Zugang zur Fazilität für exogene Schocks (Exogenous Shocks Facility – ESF), nahm die Anpassung einiger Programme vor, um weitere Haushaltsausgaben zu ermöglichen, und berief ein öffentliches Seminar ein, bei dem die Auswirkungen der gestiegenen Rohstoffpreise auf einkommensschwache und aufstrebende Marktwirtschaften untersucht wurden. Im weiteren Verlauf von 2008 prüfte das Exekutivdirektorium transnationale Übertragungs- und andere Auswirkungen von Haushaltssubventionen, die im Zusammenhang mit dem Anstieg der Rohstoffpreise eingerichtet worden waren.

Als die Finanzkrise globale Dimensionen anzunehmen begann, erhöhte der IWF zur Jahresmitte seine Unterstützung der Mitglieder, indem er raschere Finanzhilfe gewährte, unter anderem durch Einsatz seines Finanzierungsmechanismus für Notfälle (siehe Kasten 3.1). Das Exekutivdirektorium billigte im Rahmen seiner traditionellen nicht-konzessionären Kreditfazilitäten und der neu geschaffenen Flexiblen Kreditlinie (Flexible Credit Line – FCL) im Lauf des Jahres für 15 Länder die Verwendung von Fondsmitteln in Höhe von 65,8 Mrd. SZR (siehe Tabelle 3.2). Das Direktorium genehmigte auch weiterhin neue Vereinbarungen nach der PRGF und ESF (siehe Tabelle 3.3). Mit Stand vom 30. April 2009 wurden die Wirtschaftsprogramme von 28 Mitgliedsländern durch Fondsvereinbarungen im Rahmen dieser Fazilitäten unterstützt, wobei die Zusagen sich auf insgesamt 1,8 Mrd. SZR beliefen. Im Vergleich dazu waren es Ende des Geschäftsjahres 2008 25 Mitgliedsländer und 1,1 Mrd. SZR.

Kasten 3.1 Der Finanzierungsmechanismus des IWF für Notfälle

Der 1995 eingerichtete Finanzierungsmechanismus des IWF für Notfälle ermöglicht eine rasche Bewilligung von IWF-Krediten an die Mitgliedsländer. Über den Notfallmechanismus kann das Exekutivdirektorium des IWF rascher reagieren als bei einem normalen Kreditvergabeprogramm des IWF. Diese Notfallmaßnahmen im Rahmen des Mechanismus dürfen nur unter den seltenen Umständen genutzt werden, die eine Krise in den Zahlungsbilanzen eines Mitglieds darstellen oder heraufbeschwören könnten und deshalb unverzügliches Einschreiten vonseiten des Fonds erfordern. Zu den Konditionen für die Aktivierung von Notfallmaßnahmen gehört die Bereitschaft des Mitglieds, sofort beschleunigte Verhandlungen mit dem Fonds aufzunehmen mit der Aussicht auf eine frühe Vereinbarung – und Implementierung – von Maßnahmen, die stark genug sind, um das Problem anzugehen.

Vor der weltweiten Krise wurde dieser Mechanismus nur fünf Mal in Anspruch genommen: 1997 während der Asienkrise für die Philippinen, Thailand, Indonesien und Korea und 2001 für die Türkei. Im GJ 2009 erhielten wegen der Plötzlichkeit und Intensität des globalen Abschwungs sieben weitere Länder (Armenien, Georgien, Island, Lettland, Pakistan, Ukraine und Ungarn) über den Mechanismus beschleunigte Finanzhilfe vom Fonds.

Gemäß den Notfallverfahren informiert die Geschäftsführung des IWF das Exekutivdirektorium über die Absicht, das Notfallverfahren zu aktivieren, und begründet dies. Es wird so schnell wie möglich ein kurzer schriftlicher Bericht in Umlauf gebracht, der die Wirtschaftslage des Mitglieds beschreibt. Sobald mit den Behörden Einvernehmen über ein Programm erzielt worden ist, kommt der Stabsbericht des IWF in Umlauf, und das Direktorium entscheidet über den Programmantrag innerhalb von 72 Stunden. Die vorige Zusammenarbeit des Mitglieds mit dem IWF hat großen Einfluss auf die Geschwindigkeit, mit der der Fonds die Situation beurteilen und eine Vereinbarung über die notwendigen Korrekturmaßnahmen erzielen kann.

Tabelle 3.1 Finanzfazilitäten des IWF

Quelle: IWF, Abteilung Finanzen

¹ Mit Ausnahme der PRGF wird die Kreditvergabe des IWF hauptsächlich über das von den Mitgliedsländern gezeichnete Kapital finanziert (bei Bedarf können diese Mittel vorübergehend durch die Aufnahme von Darlehen ergänzt werden); jedem Land wird eine Quote zugeteilt, die seine finanzielle Verpflichtung darstellt. Ein Mitglied zahlt einen Teil seiner Quote in vom IWF akzeptierten Fremdwährungen ein – oder in SZR (siehe „Special Drawing Rights (SDRs)—A Fact Sheet“, verfügbar auf dem Internetauftritt des IWF unter www.imf.org/external/np/exr/facts/sdr.htm) – und den Rest in seiner Landeswährung. Ein IWF-Darlehen wird ausbezahlt oder gezogen, indem der Kreditnehmer mit seiner eigenen Währung vom IWF Aktiva in ausländischen Währungen kauft. Die Rückzahlung des Darlehens wird erreicht, indem der Kreditnehmer seine Inlandswährung vom IWF mit ausländischer Währung zurückkauft (siehe Webkasten 3.3 zum Finanzierungsmechanismus des IWF). Die Kreditvergabe unter der PRGF wird über einen separaten PRGF-Treuhandfonds finanziert.

² Der Gebührensatz für Mittel, die aus dem Allgemeinen Konto (General Resources Account – GRA) ausbezahlt werden, wird als Aufschlag auf den wöchentlichen SZR-Zinssatz festgelegt. Der Gebührensatz gilt für den Tagessaldo aller ausstehenden GRA-Ziehungen während der einzelnen Geschäftsquartale des IWF. Zusätzlich wird auf jede Ziehung von IWF-Mitteln aus dem GRA, mit Ausnahme von Ziehungen aus der Reservetranche, eine einmalige Bearbeitungsgebühr von 0,5 Prozent erhoben. Eine im Voraus fällige Bereitstellungsgebühr (25 Basispunkte auf zugesicherte Beträge von bis zu 200 Prozent der Quote, 30 Basispunkte für Beträge zwischen 200 und 1.000 Prozent der Quote sowie 60 Basispunkte für Beträge von über 1.000 Prozent der Quote) wird auf den Betrag angerechnet, der in jeder (jährlichen) Periode unter einer Bereitschaftskredit-Vereinbarung, Flexiblen Kreditlinie (bei 6-monatiger FCL entsprechend heruntergerechnet) oder Erweiterten Vereinbarung gezogen werden kann. Diese Gebühr wird proportional rückerstattet, wenn weitere Ziehungen unter der Vereinbarung erfolgen.

³ Der Ausdruck Kredittranchen bezieht sich auf die ...

Table of contents

• Cover Page
• Title Page
• Copyright Page
• Contents
• Botschaft des Geschäftsführenden Direktors und Vorsitzenden des Exekutivdirektoriums
• Begleitschreiben an den Gouverneursrat
• 1 Überblick
• 2 Entwicklungen in der Weltwirtschaft und an den Finanzmärkten
• 3 Wiederherstellung der Globalen Finanzstabilität
• 4 Modernisierung des Fonds
• 5 Finanzen, Organisation und Rechenschaftspflicht
• Kästen
• Exekutivdirektoren und Ihre Stellvertreter
• Leitende Mitarbeiter
• Organigramm des Iwf
• Anmerkungen