Dollarisation intégrale : Avantages et inconvénients

Eduardo Borensztein, and Andrew Berg

• Publisher: INTERNATIONAL MONETARY FUND
• Year: 2001
• eBook ISBN: 9781557759948

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Avantages et inconvénients de la dollarisation intégrale

Depuis la disparition du système de taux de change fixes de Bretton Woods, il y a près de trente ans, le vieux problème de la mise en place d’un système viable de taux de change est devenu de plus en plus complexe, et les choix offerts aux pays plus variés.

Le choix du système de change le plus propice s’est compliqué à mesure que le commerce mondial et les marchés des capitaux poursuivaient leur intégration. De nouveaux problèmes ont surgi, et de nouvelles solutions ont été proposées quant au régime de change le plus apte à promouvoir les objectifs de développement de chaque pays, La plus récente de ces solutions est la dollarisation intégrale, système en vertu duquel les pays renoncent entièrement à utiliser leur propre monnaie et adoptent comme moyen de paiement légal une devise mondiale stable — le dollar des États-Unis la plupart du temps.

Vue sous l’angle d’un pays à monnaie forte, la dollarisation intégrale peut paraître plus radicale qu’elle ne l’est en réalité: la plupart des pays en développement utilisent déjà le dollar américain ou une autre monnaie forte dans une plus ou moins grande mesure, en particulier pour les contrats financiers (voir l’encadré 1, «Qu’est-ce que la dollarisation?»). Avec la dollarisation intégrale, on passe de l’utilisation limitée et officieuse d’une monnaie étrangère à son utilisation officielle pour la totalité ties transactions.

La dollarisation intégrale a pour avantage principal d’éliminer le risque d’une dépréciation soudaine et brutale du taux de change et de permettre au pays de profiter d’une réduction des primes de risque attachées à ses emprunts internationaux. Les économies dollarisées pourraient ainsi bénéficier de l’effet d’une plus grande confiance des investisseurs internationaux, d’un rétrécissement de la marge de taux d’intérêt sur leurs emprunts internationaux, d’une baisse des coûts budgétaires et d’une hausse de l’investissement et de la croissance.

Encadré 1.

Qu’est-ce que la dollarisation?

La présente brochure met l’accent sur la dollarisation intégrale, c’est-à-dire l’adoption officielle de la monnaie d’un autre pays pour la totalité des transactions financières, avec l’exception possible des pièces de monnaie. Lorsqu’on envisage ce choix de régime de change, il convient de garder à l’esprit deux questions importantes:

• Le terme dollarisation est un raccourci pour désigner l’utilisation par un pays donné de la monnaie d’un autre pays. Ce choix du régime de change pose les mêmes problèmes, peu importe que Ton parle de l’utilisation du rand sud-africain par les pays d’Afrique australe ou de Veuro par les pays d’Europe de l’Est.
• La plupart des pays en développement — et des pays en transition qui commencent à peine à adopter les mécanismes du marché — appliquent déjà une forme officieuse et limitée de dollarisation. À des degrés divers, leurs habitants possèdent déjà des devises et des dépôts bancaires libellés en devises dans les banques résidentes. Dans les pays à taux élevé d’inflation, il peut arriver qu’on utilise déjà le dollar ou une autre monnaie forte parallèlement à la monnaie nationale pour les transactions quotidiennes.

Cette dollarisation officieuse est une réaction à l’instabilité économique et à l’inflation élevée; elle traduit la volonté des gens de diversifier et de protéger leurs actifs contre les risques de dévaluation de la monnaie nationale. II convient à cet égard de faire une distinction entre les deux motifs de la demande de monnaies étrangères: la substitution de la monnaie et la substitution des actifs.

Dans le cas de la substitution de la monnaie, la monnaie étrangère sert essentiellement de moyen de paiement et d’unité de compte. Cette tendance s’observe typiquement en conditions d’inflation élevée ou d’hyperinflation, lorsque le coût élevé de l’utilisation de la monnaie nationale pour les transactions pousse le public à chercher des solutions de rechange. Une fois prise, l’habitude d’utiliser une monnaie étrangère pour les transactions risque d’être tenace. Cette dollarisation a connu une vogue persistante qui est allée en s’accélérant dans certains pays d’Amérique latine et d’Asie au cours des récentes années, même après la stabilisation de l’inflation.

La substitution des actifs est une tendance qui découle de l’évaluation comparée du risque et...

Table of contents

• Cover Page
• Title Page
• Avantages et inconvénients de la dollarisation intégrale
• Footnotes