L'art difficile de prévoir les crises économiques

Catherine Pattillo, and Andrew Berg

• Publisher: INTERNATIONAL MONETARY FUND
• Year: 2001
• eBook ISBN: 9781557758859

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Prévoir les crises économiques: un système d’alerte avancée

L’intégration des marchés financiers mondiaux au cours de la décennie passée confronte les responsables publics à des difficultés nouvelles. La vitesse à laquelle l’argent peut se déplacer d’un pays à l’autre et d’une monnaie à l’autre a progressé avec l’efficacité des communications mondiales, raccourcissant considérablement les délais dont disposent les responsables publics pour réagir à l’apparition d’une crise.

Malheureusement, les marchés financiers sont notoirement inaptes à détecter l’imminence d’une crise. Les marchés n’ont guère vu venir la crise du Mexique en 1994, pas plus que celle de Thaïlande en 1997. L’anticipation d’une dévaluation ne s’est pas accrue chez les opérateurs sur monnaies, que ce soit au Mexique ou en Thaïlande, dans les mois qui ont précédé l’effondrement de la monnaie locale. Antérieurement à la crise mexicaine, les écarts de taux d’intérêt (c’est-à-dire l’écart entre les taux d’intérêt intérieurs et les taux extérieurs) ne se sont pas davantage creusés significative-ment. Les écarts sur les obligations Brady et sur les euro-obligations, loin de fournir un signal d’alerte avancée de la détérioration de la confiance, n’ont commencé à se creuser qu’alors que les pressions sur les monnaies étaient déjà bien engagées.

En conséquence, les chercheurs qui tentent d’élaborer des systèmes d’alerte avancée capables de détecter des difficultés en gestation sur les marchés monétaires, jettent un regard neuf sur les forces à l’origine des crises financières.

Bien que les chercheurs étudient beaucoup des mêmes variables économiques et financières que la plupart des analystes financiers, leur force est qu’ils traitent ces informations d’une manière systématique qui amplifie leur capacité de prédiction des crises de la monnaie et de la balance des paiements, sur la base de l’expérience historique d’un grand nombre de pays.

Un système d’alerte avancée peut souvent traduire ces informations en une mesure composite de la vulnérabilité. Comme il repose sur une méthodologie bien définie, il est moins susceptible d’être brouillé par des idées préconçues concernant les résultats économiques de pays donnés.

Un système d’alerte avancée peut aussi être un outil précieux pour évaluer la vulnérabilité relative d’un groupe de pays, ce qui est plus difficile à réaliser pays par pays.

Quels sont les signes qu’il convient de guetter, et est-il possible de concevoir un modèle économique capable de prédire avec exactitude que l’économie approche d’un seuil critique?

Les recherches menées par un certain nombre d’institutions, notamment le FMI, la Réserve fédérale des États-Unis, la Banque des règlements internationaux et d’autres, montrent que certains modèles peuvent servir à prévoir les crises, mais qu’il est nécessaire de procéder à des travaux supplémentaires afin de mieux en comprendre les causes.

À la recherche de symptômes communs

L’examen des grandes crises internationales des deux dernières décennies illustre une évolution dans la structure des crises.

La crise de la dette ...

Table of contents

• Cover Page
• Title Page
• Copyright Page
• Préface
• Prévoir les crises économiques: un système d’alerte avancée
• La collection des Dossiers économiques