Informe Anual 2004 : Por una economía mundial para todos

International Monetary Fund

• Publisher: INTERNATIONAL MONETARY FUND
• eBook ISBN:
  9781589063730
• Year: 2004

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1. Fomentar el crecimiento y la estabilidad: La supervisión que ejerce el FMI

Una de las funciones centrales del Fondo Monetario Internacional es mantener un diálogo con los países miembros sobre las repercusiones nacionales e internacionales de sus políticas económicas y financieras. Este proceso de seguimiento y consulta, que se denomina “supervisión”, está estipulado en el Artículo IV del Convenio Constitutivo del FMI y constituye un elemento fundamental de la labor de la institución en materia de prevención de crisis.

El FMI ejerce esta función de supervisión de varias formas (véase el recuadro 1.1). A continuación se presentan las principales actividades de supervisión del ejercicio 2004:

• En el marco de la función de supervisión de la economía mundial, el Directorio Ejecutivo realizó las dos evaluaciones generales semestrales de las Perspectivas de la economía mundial en agosto de 2003 y en marzo de 2004. Ante las perspectivas de una recuperación gradual, aunque moderada, de la actividad económica mundial, en agosto de 2003 los directores instaron a seguir aplicando políticas macroeconómicas de respaldo y a revitalizar los planes de reforma estructural. En marzo, la incipiente recuperación de la economía mundial había comenzado a fortalecerse y a extenderse, y los directores convinieron en que se debería dar prioridad a las medidas a mediano plazo para apuntalar la sostenibilidad de la recuperación mientras se reconstruye el margen de maniobra para responder a posibles perturbaciones futuras. Señalaron asimismo que el desafío clave será manejar la transición al entorno de tasas de interés más altas.
• También en agosto de 2003 y en marzo de 2004, el Directorio examinó la evolución de los mercados financieros de todo el mundo, tomando como base el informe sobre la estabilidad financiera mundial (Global Financial Stability Report) preparado por el personal técnico del FMI. En agosto de 2003, los directores señalaron que los mercados financieros mantuvieron su flexibilidad, a pesar de la atonía persistente del crecimiento económico, pero expresaron su inquietud por varios factores que plantean el riesgo de corrección a la baja de las proyecciones y se refirieron en particular a las repercusiones de la evolución de los mercados en la política económica. En marzo de 2004, ante unas perspectivas más halagüeñas con respecto a la estabilidad financiera mundial, los directores hicieron hincapié, entre otros aspectos, en que las condiciones relativamente favorables imperantes en los mercados maduros y emergentes brindan la excelente oportunidad de centrar la atención en varias reformas estructurales clave.
• El Directorio Ejecutivo realizó 115 consultas con los países miembros de conformidad con lo establecido en el Artículo IV del Convenio Constitutivo del FMI.
• Los directores ejecutivos examinaron cuestiones regionales en varias ocasiones. En particular, analizaron las políticas económicas de la zona del euro (septiembre de 2003), la adopción del euro en Europa central (febrero de 2004) y la evolución y las políticas económicas de la Comunidad Económica y Monetaria de África Central (noviembre de 2003).

Supervisión en el plano nacional

Para realizar la supervisión de los países de conformidad con el Artículo IV, un equipo de funcionarios del FMI visita el país para reunirse con autoridades del gobierno y del banco central y obtener información económica y financiera. En las consultas se analiza lo acontecido recientemente en el plano económico y las políticas monetaria, fiscal y cambiaria, así como las medidas estructurales pertinentes que está aplicando el país. En general, el director ejecutivo por el país de que se trata participa en estas consultas en calidad de observador. Este equipo también se reúne con otros grupos, como órganos legislativos, sindicatos, asociaciones de empleadores, catedráticos y representantes de los mercados financieros. Normalmente, el equipo de funcionarios del FMI prepara una declaración final o un memorando en el que se resumen las conclusiones y recomendaciones de política formuladas por el personal técnico del FMI, y lo deja en manos de las autoridades, quienes tienen la opción de publicarlo.

Recuadro 1.1 Formas de supervisón

El FMI, institución de la que son miembros prácticamente todos los países del mundo (184), constituye un foro internacional en el cual los países pueden llevar a cabo un seguimiento de la evolución de la economía mundial, de cada país y de cada región. El FMI ejerce su función de supervisión de tres formas principales:

• Supervisión de cada país (”bilateral”). Conforme a lo preceptuado por el Artículo IV del Convenio Constitutivo del FMI, el Directorio Ejecutivo celebra regularmente consultas con cada país miembro en relación con sus políticas económicas y financieras, analizando sus repercusiones internacionales. Mediante estas consultas, que se basan en informes preparados por el personal técnico, el FMI procura identificar deficiencias y puntos fuertes en la política económica, señalar vulnerabilidades potenciales y asesorar a los países en la aplicación de medidas correctivas adecuadas. La institución también ejerce una supervisión bilateral a través del programa de evaluación del sector financiero (PESF). (Véase la sección 2.)
• Supervisión mundial (“multilateral”). El Directorio Ejecutivo del FMI analiza regularmente la evolución de los mercados económicos y financieros internacionales. Esa actividad se basa en parte en los informes denominados Perspectivas de la economía mundial y Global Financial Stability Report (GFSR) [informe sobre la estabilidad financiera mundial], que se preparan dos veces al año. Además, el Directorio Ejecutivo realiza análisis informales más frecuentes sobre la evolución de la economía y los mercados financieros mundiales. También se lleva a cabo un seguimiento continuo de la evolución de los mercados maduros y emergentes, que comprende la preparación de un informe diario por parte del personal técnico de la institución.
• Supervisión regional. Como complemento de las consultas con los países, el FMI examina también la política económica aplicada en el marco de acuerdos regionales. Mantiene un diálogo regular con instituciones económicas regionales como la Comisión Europea, el Banco Central Europeo, la Comunidad Económica y Monetaria de África Central, la Unión Monetaria del Caribe Oriental y la Unión Económica y Monetaria de África Occidental.

Asimismo, el FMI participa en debates de política económica con ministros de Hacienda, gobernadores de bancos centrales y otros funcionarios de grupos de países como el Grupo de los Siete (integrado por los países industriales más importantes), el Grupo de los Veinticuatro y el Foro de Cooperación Económica Asia-Pacífico. (Véase la sección 6.)

Una vez de regreso a la sede, los funcionarios del FMI redactan un informe en el que se describen la situación económica del país y los aspectos más importantes del diálogo de política económica realizado con las autoridades, y se evalúa la orientación de la política económica nacional. A continuación, el Directorio Ejecutivo examina ese informe. Las opiniones de las autoridades del país son presentadas al Directorio por su correspondiente director ejecutivo. Las opiniones vertidas por los directores ejecutivos durante la reunión son resumidas por el Presidente o el Presidente Interino del Directorio Ejecutivo y se elabora un resumen escrito. Si el país está de acuerdo, el texto completo del informe de la consulta del Artículo IV se da a conocer, junto con una nota de información al público que comprende el resumen de las deliberaciones del Directorio Ejecutivo y la documentación utilizada como antecedente. Cabe la posibilidad de que las autoridades del país estén de acuerdo con la publicación de la nota de información al público pero no deseen que se dé a conocer el informe completo. En el ejercicio 2004 el Directorio Ejecutivo realizó 115 consultas del Artículo IV (véase el cuadro 1.1). Las notas de información al público y los informes del Artículo IV correspondientes a los países que han acordado que estos se divulguen, se publican en el sitio del FMI en Internet.

Cuadro 1.1 Consultas del Artículo IV concluidas en el ejercicio 2004

Además, el Directorio Ejecutivo evalúa las condiciones y políticas económicas de los países miembros que han recibido créditos del FMI cuando examina los acuerdos financieros que sirven de apoyo a los respectivos programas económicos. El Directorio también celebra frecuentemente reuniones informales para realizar un seguimiento y análisis de la evolución económica de los distintos países.

Supervisión mundial

En su tarea de supervisión a escala mundial, el Directorio Ejecutivo se basa en gran medida en dos informes elaborados por los funcionarios técnicos: Perspectivas de la economía mundial y Global Financial Stability Report [informe sobre la estabilidad financiera mundial], así como en las sesiones en que se analizan la evolución de la economía y los mercados mundiales.

Perspectivas de la economía mundial

Los exámenes semestrales que realiza el Directorio sobre las Perspectivas de la economía mundial forman parte de la supervisión continua de las políticas y la evolución de las políticas de cada país en particular y del sistema económico mundial en su conjunto. Estos estudios de las perspectivas y las políticas son el resultado de un examen integral de la evolución económica mundial en los que se analizan las perspectivas a corto y mediano plazo para la economía mundial y para cada país y grupo de países. Estos estudios se basan principalmente en la información recogida por el personal técnico en las consultas con los países y constituyen el marco de evaluación de las relaciones entre las políticas económicas de los países miembros del FMI.

En el ejercicio 2004, el Directorio analizó las Perspectivas de la economía mundial en dos ocasiones: en agosto de 2003 y en marzo de 2004. (En el recuadro 1.2 se presenta una cronología de los aspectos principales de la evolución de la economía mundial durante el ejercicio 2004.)

Perspectivas de la economía mundial, agosto de 2003

Cuando se celebró la reunión sobre las Perspectivas de la economía mundial en agosto de 2003, los datos económicos de algunos países y los indicadores prospectivos, sobre todo de los mercados financieros, indicaban una reactivación del crecimiento mundial durante el segundo semestre de 2003 y en 2004. Los directores ejecutivos tomaron nota de las perspectivas de una recuperación gradual, aunque moderada, de la actividad económica.

En esas circunstancias, los directores instaron a seguir aplicando políticas macroeconómicas de respaldo y a revitalizar los planes de reforma estructural para estimular la confianza y reducir la vulnerabilidad a mediano plazo. En particular, consideraron que por el momento las políticas monetarias de los países industriales deben seguir orientándose a respaldar la actividad económica y que, dado que las presiones inflacionarias son muy moderadas, en la mayoría de las regiones hay margen para mantener una política monetaria expansiva si la reactivación pierde impulso o la inflación se sitúa muy por debajo de los objetivos. La ordenada depreciación del dólar fue, en general, bien recibida. De cara al futuro, la mayor parte de los directores opinaron que el enfoque de cooperación, que debería seguir sirviendo de base para el proceso de ajuste mundial, debería complementarse con ajustes más generalizados de los tipos de cambio y que varios mercados emergentes de Asia se encuentran relativamente bien posicionados para permitir una mayor flexibilidad al alza de su tipo de cambio.

Los directores convinieron en que el campo de maniobra de la política fiscal será mucho más reducido. Si bien generalmente debe permitirse el funcionamiento de los estabilizadores automáticos, subrayaron que ha de darse más prioridad a un saneamiento fiscal creíble y de alta calidad, a fin de frenar el reciente deterioro de las perspectivas fiscales en las economías más grandes y las inminentes presiones derivadas del envejecimiento de la población. Los directores también formularon un llamado a las economías industriales y a los mercados emergentes para que sigan implementando en forma sostenida y con decisión las reformas estructurales en marcha.

Los directores subrayaron la particular importancia de llevar a feliz término la Conferencia Ministerial de la Organización Mundial del Comercio (OMC), celebrada en septiembre de 2003 en Cancún, a fin de poner freno a las presiones proteccionistas y lograr una mayor liberalización comercial, ya que ello contribuirá a fortalecer la confianza en la recuperación económica. El avance en las reformas agrícolas—sobre todo en las economías industriales más grandes— será crucial para dar un impulso a las perspectivas de crecimiento de las economías en desarrollo y avanzar en los planes de reducción de la pobreza. En este contexto, los directores expresaron su decidido apoyo a las iniciativas adoptadas por el FMI y el Banco Mundial para reforzar la asistencia que brindan a los países en desarrollo, a fin de ayudarlos en sus planes de liberalización del comercio.

Perspectivas de la economía mundial, marzo de 2004

La incipiente recuperación de la economía mundial observada a mediados de 2003 había comenzado a extenderse cuando el Directorio Ejecutivo celebró su segunda reunión sobre las Perspectivas de la economía mundial. Los directores ejecutivos observaron con satisfacción el fortalecimiento y la expansión de la recuperación económica mundial, que ha estado marcada por un repunte especialmente rápido en Estados Unidos y las economías emergentes de Asia. La producción industrial y el comercio mundial han registrado una mejora drástica, se ha afianzado la confianza de las empresas y de los consumidores, y el crecimiento de la inversión muestra un signo sólidamente positivo en la mayoría de las regiones. La recuperación tiene el respaldo de un amplio repunte de los mercados financieros, que incluye un aumento de las cotizaciones bursátiles, una nueva reducción de las primas de riesgo de los bonos y una reactivación de los flujos privados de financiación hacia los mercados emergentes. Aunque el crecimiento ha cobrado nuevo impulso y los precios del petróleo y de los productos primarios han subido, la inflación mundial se ha mantenido en un nivel bajo, lo cual refleja un continuo exceso de capacidad, mercados laborales aún débiles y una intensa competencia de precios en los mercados nacionales y mundiales.

Los directores tomaron nota de la significativa revisión al alza de las previsiones de crecimiento mundial para 2004 y 2005, y observaron que la fortaleza de la recuperación en curso apunta a la posibilidad de que los resultados superen las proyecciones en el corto plazo. Sin embargo, los directores también hicieron hincapié en una serie de riesgos de corrección de las proyecciones a la baja. Los atentados terroristas del 11 de marzo de 2004 en Madrid y lo ocurrido recientemente en Oriente Medio son claros recordatorios de la incertidumbre geopolítica que sigue perfilando las perspectivas mundiales. Los directores reconocieron que los recientes ajustes de los tipos de cambio fueron útiles dados los grandes desequilibrios de la cuenta corriente mundial. Sin embargo, la mayoría de los directores advirtió que estos desequilibrios seguirán siendo grandes, y por lo tanto plantearán riesgos de fluctuaciones cambiarías, posiblemente desordenadas, y de mayores presiones proteccionistas. La mayoría de los directores señaló también el posible aumento de la volatilidad de los mercados y las consecuencias adversas para el consumo privado en los países con mercados inmobiliarios pujantes, lo cual podría llevar a un incremento abrupto de las tasas de interés, que actualmente se encuentran en niveles muy bajos.

Recuadro 1.2 Aspectos principales de la evolución económica y financiera, mayo de 2003 a abril de 2004

La recuperación de la economía mundial adquirió tracción a lo largo de 2003 y se registró un nivel de crecimiento próximo a la tasa tendencial a largo plazo (véase el gráfico 1.1). El crecimiento económico se afianzó y extendió, impulsado por la aplicación de políticas monetarias acomodaticias en los países industriales y una renovada confianza a partir del segundo trimestre de 2003. El volumen del comercio mundial también se repuntó, apoyado en la expansión del comercio intrarregional en Asia, sobre todo en China y Japón. Los flujos netos de capital privado hacia los países de mercados emergentes y en desarrollo aumentaron al revitalizarse la inversión de cartera y también se aceleró la inversión extranjera directa. Las primas de riesgo de los bonos de mercados emergentes se redujeron y las autoridades de muchos de estos países aprovecharon las bajas tasas de interés para emitir deuda.

Gráfico 1.1 Crecimiento del PIB real mundial y volumen de comercio mundial

(bienes y servicios)

Si bien la recuperación fue extendiéndose a un creciente número de países, el ritmo y la naturaleza de la misma variaron mucho de un país a otro. En el ejercicio, las economías emergentes de Asia, sobre todo China, y Estados Unidos registraron el ritmo de crecimiento más rápido, y la zona del euro el menos firme. La recuperación en Estados Unidos y Japón cobró impulso, respaldada por el aumento del consumo privado y el repunte de la inversión empresarial en Estados Unidos, y el aumento de las exportaciones netas, la inversión empresarial y el consumo en Japón. En comparación con la misma etapa en la mayoría de los ciclos anteriores, el aumento del empleo en Estados Unidos fue poco vigoroso a lo largo de casi todo el ejercicio, acelerándose solo hacia el final.

En la zona del euro se observaron algunas señales de recuperación de la actividad económica a principios del segundo semestre de 2003, pero el crecimiento se mantuvo muy por debajo de su nivel potencial y la demanda interna aumentó a un ritmo débil. Las pérdidas de empleo derivadas de la situación coyuntural fueron menos pronunciadas en la zona del euro, pero la progresiva recuperación no fue suficien...

Table of contents

• Cover Page
• Title Page
• Copyright Page
• Índice
• Aspectos destacados de la labor del FMI
• Mensaje del Director Gerente
• Directorio Ejecutivo
• 1. Fomentar el crecimiento y la estabilidad: La supervisión que ejerce el FMI
• 2. Fortalecimiento del sistema financiero internacional
• 3. Medidas para mejorar la política y las operaciones de crédito del FMI
• 4. La lucha contra la pobreza en los países de bajo ingreso
• 5. Asistencia técnica y capacitación
• 6. Estructura de gobierno, cooperación y transparencia
• 8. Organización, presupuesto y recursos humanos
• Apéndices
• Footnotes