Jahresbericht 2005 : Die Vorteile der Weltwirtschaft für alle sichern

International Monetary Fund

• Publisher: INTERNATIONAL MONETARY FUND
• eBook ISBN:
  9781589064720
• Year: 2005

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Kapitel 1. Die Praxis der Überwachung im Geschäftsjahr 2005

Die Überwachung stellt eine der drei Hauptaktivitäten des IWF dar. Die beiden anderen Hauptaktivitäten sind die finanzielle und die technische Unterstützung seiner Mitgliedsländer. Während die finanzielle und technische Unterstützung, auf die in den Kapiteln drei bis sechs eingegangen wird, nur Ländern gewährt wird, die sie beantragen und benötigen, überwacht der IWF kontinuierlich die Volkswirtschaften aller Mitgliedsländer sowie die Weltwirtschaft und das Weltfinanzsystem. Die Aufgaben des IWF in diesem Bereich sind in Artikel IV des IWFÜbereinkommens beschrieben. Sie bestehen darin, das Weltwährungssystem zu überwachen, um dessen effektive Funktionsweise zu gewährleisten, und zu prüfen, inwieweit jedes einzelne Mitgliedsland seine Verpflichtungen zur Zusammenarbeit mit dem IWF und anderen Mitgliedern erfüllt, um ein geordnetes und stabiles Wechselkurssystem, eine größere wirtschaftliche und finanzielle Stabilität sowie ein solides Wirtschaftswachstum zu fördern. Der Beitrag des IWF zur Vermeidung von Finanz- und Wirtschaftskrisen erfolgt hauptsächlich durch seine Überwachungsaktivitäten.

Der IWF übt seine Überwachung durch die Beobachtung der Wirtschafts- und Finanzentwicklung und durch Konsultationen mit den Behörden der Mitgliedsländer aus. Die Überwachung wird auf globaler und regionaler Ebene sowie auf Länderebene durchgeführt.

Im Rahmen der globalen (oder “multilateralen”) Überwachung beobachtet der IWF die wirtschaftliche Lage und die Entwicklungen an den internationalen Kapitalmärkten und bewertet die globalen Auswirkungen von bedeutsamen wirtschaftlichen und finanziellen Entwicklungen wie die Lage am Ölmarkt oder außenwirtschaftliche Ungleichgewichte. Die Geschäftsleitung und der Mitarbeiterstab des IWF beteiligen sich auch an wirtschaftspolitischen Diskussionen der Finanzminister, Notenbankgouverneure und anderer Amtsträger, die in verschiedenen Gruppen durchgeführt werden. Dazu gehören die Gruppe der sieben führenden Industrieländer (G7), die Gruppe der 20 Industrie- und Schwellenländer (G20) und die Gruppe der 24 Entwicklungsländer (G24).

In seiner länderbezogenen (oder “bilateralen”) Überwachung pflegt der IWF den Dialog mit jedem einzelnen Mitgliedsland über Entwicklungen in der jeweiligen Volkswirtschaft und über nationale und internationale Auswirkungen seiner Wirtschafts- und Finanzpolitik.

In der regionalen Überwachung untersucht der IWF wirtschaftspolitische Maßnahmen, die im Rahmen von regionalen Vereinbarungen wie dem Eurogebiet, der Ostkaribischen Währungsunion (ECCU) und der Westafrikanischen Wirtschafts- und Währungsgemeinschaft (WAEMU) ergriffen werden, sowie die regionalen Auswirkungen von globalen Entwicklungen.

Zu den Höhepunkten der Überwachung des IWF im Geschäftsjahr 2005 zählen (siehe Kasten 1.1 für eine Zusammenfassung der wichtigsten Wirtschafts- und Finanzentwicklungen im Geschäftsjahr 2005):

• Die halbjährlichen Beurteilungen der Weltwirtschaft durch das Exekutivdirektorium, die im September 2004 und im März 2005 im “Weltwirtschaftsausblick” (World Economic Outlook – WEO) veröffentlicht wurden, konzentrierten sich insbesondere auf Maßnahmen zur Beseitigung der globalen LeistungsbilanzUngleichgewichte, die Auswirkungen eines weltweiten Anstiegs der Zinssätze und die Entwicklungen an den Ölmärkten. Im März 2005 erwarteten die Exekutivdirektoren für den Rest des Jahres ein solides Wachstum, das aber Risiken durch ein zunehmend ungleichgewichtiges Wachstum, eine deutliche Straffung der Bedingungen an den Finanzmärkten und einen weiteren steilen Anstieg der Ölpreise ausgesetzt sei.
• Im August 2004 und März 2005 erörterte das Direktorium die Entwicklungen an den Finanzmärkten, die in dem veröffentlichten halbjährlichen “Bericht zur Stabilität des globalen Finanzsystems” (Global Financial Stability Report – GFSR) dargestellt sind. Das Direktorium verwies dabei auf die größere Widerstandsfähigkeit des globalen Finanzsystems, aber auch auf die gestiegenen Risiken einer Korrektur der Marktentwicklungen auf Grund der überreichlichen Liquiditätsversorgung und der niedrigeren Risikoprämien.
• Bei einem Seminar über die Lage am Ölmarkt, das im März 2005 stattfand, stimmten die Direktoren darin überein, dass die Marktsituation wahrscheinlich auf absehbare Zeit angespannt bleibt. Als Ursache dafür wurden der anhaltende Anstieg der globalen Nachfrage, die an ihre Grenzen gestoßene Ölförderung in den Nicht-OPECLändern sowie potenzielle Angebotsstörungen genannt.
• Der IWF schloss Konsultationen mit 130 Mitgliedsländern ab. In einigen Fällen beinhalteten diese Konsultationen eine strategische Bestandsaufnahme. Sie wurde ergänzt durch die Bewertung von Ländern nach dem Ende fondsunterstützter Anpassungsprogramme, die über einen längeren Zeitraum durchgeführt worden waren.
• Im Rahmen der regionalen Überwachung von Währungsgemeinschaften bewertete das Direktorium im Geschäftsjahr 2005 die Entwicklungen im Eurogebiet, in der Ostkaribischen Währungsunion und in der Westafrikanischen Wirtschafts- und Währungsgemeinschaft.

Kasten 1.1 Wichtige Wirtschafts- und Finanzentwicklungen im Zeitraum Mai 2004 bis April 2005

Das Wachstum der Weltwirtschaft betrug im Jahr 2004 5,1 Prozent und war damit das stärkste in den vergangenen drei Jahrzehnten (siehe Schaubild 1.1). Besonders erfreulich war das starke Wachstum in vielen der ärmsten Länder, einschließlich der afrikanischen Staaten südlich der Sahara, wo das durchschnittliche Wachstum den höchsten Wert in den letzten zehn Jahren erreichte. Nach dem außergewöhnlich starken Anstieg im Jahr 2004 ließ das globale Wachstum Anfang 2005 etwas nach, blieb aber solide. Dieses Gesamtbild verdeckt jedoch die zunehmenden Wachstumsdivergenzen zwischen den Regionen, wobei die Vereinigten Staaten und China weiterhin den Aufschwung anführen, gefolgt vom robusten Wachstum in den aufstrebenden Marktwirtschaften und Entwicklungsländern. Im Gegensatz dazu blieb das Wachstum im Eurogebiet und in Japan in der zweiten Jahreshälfte 2004 unterdurchschnittlich. Diese Entwicklungen standen im Zusammenhang mit den sich ausweitenden Leistungsbilanz-Ungleichgewichten und der Abwertung des US-Dollars. Das Wachstum des Welthandelsvolumens ging nach der Beschleunigung Anfang 2004 etwas zurück und erreichte wieder seinen Trendpfad. Die Nettokapitalzuflüsse in die Entwicklungsländer stiegen an, da die Nettoportfolioinvestitionen und die ausländischen Direktinvestitionen im Jahr 2004 erneut zunahmen.

Schaubild 1.1 Reales Wachstum des Welt-BIP und Handelsvolumen

(Jährliche prozentuale Veränderung)

Im Geschäftsjahr 2005 beschleunigte sich das Wachstum in nahezu allen Regionen mit aufstrebenden Marktwirtschaften. In vielen Fällen wurde der Aufschwung in zunehmendem Maße von der inländischen Nachfrage getragen, was mit einer geringeren Abhängigkeit vom außenwirtschaftlichen Umfeld einherging.

Das Wachstum in Lateinamerika überstieg erneut die Erwartungen. Es wurde unterstützt durch hohe Rohstoffpreise, ein gestärktes Vertrauen des Auslands, Fortschritte bei Strukturreformen sowie in einzelnen Fällen durch eine Erholung von früheren krisenbedingten Schwächephasen. Die Expansionsraten stiegen in Argentinien, Brasilien und einigen weiteren Ländern an, politische Unsicherheiten belasteten jedoch nach wie vor das Wachstum in anderen Ländern.

Das Wachstum in den aufstrebenden Marktwirtschaften Asiens mit Ausnahme von China schwächte sich im Verlauf des Geschäftsjahres 2005 etwas ab. Dies war zurückzuführen auf den Rückgang des weltwirtschaftlichen Wachstums, eine Korrektur am Halbleitermarkt und höhere Ölpreise. Die Entwicklungen im ersten Quartal 2005 wurden bestimmt durch die Tsunami-Katastrophe und den damit einhergehenden verheerenden Verlust an Menschenleben und Eigentum in Indonesien, Sri Lanka, Indien, Thailand und verschiedenen anderen Ländern. Allerdings blieben die Auswirkungen auf das BIP-Wachstum in den meisten Fällen, mit Ausnahme der Malediven und in geringerem Ausmaß Sri Lankas, gering. Das regionale Wachstum war Anfang 2005 relativ stark, wobei die Expansion in China robust blieb. Das Wachstum in Indien ging im Geschäftsjahr 2005 leicht zurück. Dabei wurden die Auswirkungen der ungleichmäßigen Monsunregen und der höheren Ölpreise durch die lebhafte Industrieproduktion und hohe Investitionen ausgeglichen.

Während des Geschäftsjahrs 2005 erlebte Mittel- und Osteuropa insgesamt betrachtet das stärkste Wachstum seit dem Beginn des Transformationsprozesses. Die Leistungsbilanzdefizite weiteten sich aus, da das rapide Kreditwachstum und die expansive Fiskalpolitik die Importe anregten. Die Nettozuflüsse durch ausländische Direktinvestitionen stellten erneut eine wichtige Finanzierungsquelle dar, in einigen Ländern war jedoch eine ehrgeizigere Haushaltskonsolidierung, begleitet von fortgesetzten Reformanstrengungen zur Verbesserung des Geschäftsklimas und zur Anregung der inländischen Ersparnis, erforderlich. Die während des größten Teils des Geschäftsjahres 2005 festzustellenden steigenden Ölpreise sowie positive inländische Faktoren stärkten das Wachstum in den Erdöl exportierenden Ländern der früheren Sowjetunion. Die Erdöl importierenden Länder der Region verzeichneten ebenfalls eine starke BIP-Zunahme, die von einer robusten inländischen Nachfrage getragen wurde.

Das Wachstum im Nahen Osten profitierte im Jahr 2004 von den steigenden Ölpreisen und der höheren Ölförderung, wobei sich die freien Kapazitätsreserven weiter verringerten. Angesichts der Anfang 2005 auf hohem Niveau verharrenden Ölpreise blieben die Aussichten positiv. Diese Situation erlaubte es einigen dieser Länder, notwendige Reformen zu beginnen, die der Stärkung des mittelfristigen Wachstums und der Erhöhung der Beschäftigung ihrer rapide wachsenden Bevölkerungen im erwerbsfähigen Alter dienen. Gleichwohl bleibt noch mehr zu tun.

In Afrika verstärkte sich das Wachstum im Geschäftsjahr 2005. Es wurde unterstützt durch eine verbesserte makroökonomische Politik, günstige Wetterbedingungen, eine geringere Anzahl von Konflikten und einen Schuldenerlass im Rahmen der HIPC-Initiative (Heavily Indebted Poor Countries Initiative). Höhere Preise für Öl und in geringerem Maße für andere Rohstoffe trugen ebenfalls dazu bei, in einer Reihe von Rohstoff exportierenden Ländern ein hohes Wachstumstempo aufrechtzuerhalten.

Die Geldpolitik behielt in den meisten Ländern ihren akkommodierenden Kurs bei. Allerdings erhöhten viele Länder, insbesondere die Vereinigten Staaten, angesichts der steigenden Inflation ihre Zinssätze. Im Hinblick auf die Fiskalpolitik waren unterschiedliche Entwicklungen zu verzeichnen. Obwohl sich der haushaltspolitische Kurs in den Vereinigten Staaten kaum veränderte, wurde an dem Ziel festgehalten, das Haushaltsdefizit in den nächsten vier Jahren zu halbieren. Im Eurogebiet war der haushaltspolitische Kurs im Wesentlichen neutral und brachte nahezu keine Konsolidierung mit sich.

Die Lage an den wichtigsten Finanzmärkten blieb günstig. Die Finanzmarktstabilität wurde durch vorteilhafte wirtschaftliche Fundamentaldaten unterstützt. Hierzu zählten Erwartungen auf ein solides, wenngleich sich abschwächendes Wachstum, stabile Inflationserwartungen, anhaltend solide Unternehmensbilanzen in den Industrieländern sowie weitere Verbesserungen der Kreditqualität der Schuldner in aufstrebenden Marktwirtschaften. Vor diesem Hintergrund blieben die Volatilität der Finanzmärkte, die Renditen langfristiger Staatsanleihen in den fortgeschrittenen Märkten und die international berechneten Zinsaufschläge gering.

Nach einer Kursrally im Geschäftsjahr 2004 entwickelten sich die globalen Aktienmärkte ohne einen klaren Trend, wobei sich der Handel während des Geschäftsjahres in engen Bandbreiten bewegte. Dies beruhte zum Teil auf Befürchtungen, dass sich das Wachstum wegen steigender Ölpreise abschwächen könnte (siehe Schaubild 1.2). Die tatsächliche Marktvolatilität und die auf der Basis von Optionspreisen für eine Reihe von Vermögenswerten ermittelte implizite Volatilität blieben gering. Der Standards & Poors 500-Index stieg um 10,4 Prozent, gab dann aber den größten Teil dieser Kursgewinne wieder ab, als sich die Zinserwartungen kurz vor dem Ende des Geschäftsjahres veränderten und höhere Ölpreise das Vertrauen dämpften. Die Aktienmärkte in Europa folgten einem ähnlichen Muster. Nach einem Anstieg um 17,7 Prozent von ihrem Tiefpunkt Mitte 2004 gaben sie diese Kursgewinne bis zum Ende des Geschäftsjahres teilweise wieder ab. In Japan erholten sich die Aktienkurse von ihrem Tiefpunkt im Oktober 2004 und stiegen deutlich um 12,3 Prozent an, als sich das Wachstum der japanischen Volkswirtschaft verstärkte; danach gingen sie aber bis zum Jahresende um 6,4 Prozent zurück.

Schaubild 1.2 Entwicklung der Aktienkurse

(Mai 2004 = 100)

Nach einer Verkaufswelle im Mai 2004 erlebten die aufstrebenden Märkte im verbleibenden Teil des Jahres 2004 und Anfang 2005 ein außergewöhnlich günstiges wirtschaftliches Umfeld mit vorteilhaften Finanzierungsbedingungen. Die Zinssätze und Zinsaufschläge blieben gering. Angesichts der reichlichen Liquidität hatten die Anleger ein starkes Interesse an Neuemis...

Table of contents

• Cover Page
• Title Page
• Copyright Page
• Contents
• Botschaft des Geschäftsführenden Direktors und Vorsitzenden des Exekutivdirektoriums
• Exekutivdirektorium
• Überblick
• 1. Die Praxis der Überwachung im Geschäftsjahr 2005
• Globale Überwachung
• Länderüberwachung
• Regionale Überwachung
• 2. Stärkung von Überwachung und Krisenprävention
• Zweijährliche Überprüfung der Überwachungstätigkeit
• Finanzsektor-Überwachung
• Bilanzansatz, Schulden und Liquidität
• Überwachung, vorbeugende Vereinbarungen und Signalwirkung
• Standards und Kodizes sowie Datenbereitstellung an den Fonds
• 3. Stärkung von Programmunterstützung und Krisenlösung
• Überprüfung der Konditionalität von 2004 bis 2005
• Finanzierungsfazilitäten und -grundsätze
• Krisenlösung
• Zukunftsaussichten
• 4. Die Rolle des IWF in einkommensschwachen Ländern
• Überprüfung der Rolle und Geschäftstätigkeit des Fonds
• Stärkung der Instrumente zur Unterstützung einkommensschwacher Länder
• Schuldenerleichterung und -tragfähigkeit
• Mobilisierung internationaler Hilfe
• 5. Finanzaktivitäten und Geschäftspolitik
• Reguläre Finanzierungsaktivitäten
• Konzessionäre Finanzierungsaktivitäten
• Ertragslage, Gebühren, Vergütung und Lastenteilung
• Kreditrisikosteuerung im IWF und Niveau der Risikorücklagen
• Entwicklung bei den Quoten
• Entwicklung bei den SZR
• Sicherungsbewertungen
• Zahlungsrückstände gegenüber dem IWF
• Das externe Prüfungsverfahren
• 6. Technische Hilfe und Ausbildung
• Technische Hilfe im Geschäftsjahr 2005
• Das IWF-Institut
• Externe Finanzierung
• Überprüfung und Verbesserung der Wirksamkeit
• 7. Verwaltungs- und Geschäftsführung des IWF
• Verwaltungs- und Kapitalhaushalt
• Personalwesen
• Organisation
• 8. Kooperation, Kommunikation und Öffentlichkeitsarbeit
• Zusammenarbeit mit anderen internationalen Organisationen
• Externe Kommunikation und Öffentlichkeitsarbeit
• Anhang
• Footnotes