Preservación de la estabilidad financiera

Garry Schinasi

• Publisher: INTERNATIONAL MONETARY FUND
• eBook ISBN:
  9781589064980
• Year: 2006

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Análisis de la estabilidad financiera

El análisis de la estabilidad financiera tiene que cubrir todas las fuentes de riesgos y vulnerabilidades mencionadas anteriormente, lo cual requiere una vigilancia sistemática de cada componente del sistema financiero y de la economía real (hogares, empresas, sector público). El análisis también debe tener en cuenta los vínculos entre sectores y países, ya que los desequilibrios suelen ser provocados por una combinación de deficiencias procedentes de distintas fuentes.

Además, las autoridades tienen que considerar el alcance inicial de las vulnerabilidades y su posible repercusión en el sistema financiero en su conjunto. Puede surgir tensión financiera a escala microeconómica —por ejemplo, la quiebra de un banco o de una gran empresa no financiera— y posteriormente expandirse por todo el sistema financiero, quizás a través de exposiciones interbancarias al riesgo o por efectos sobre la confianza, o los acontecimientos pueden afectar inmediatamente a una gran parte de la economía, como en el caso de un fallo sistémico.

Debido a que la propia naturaleza del riesgo sistémico ha cambiado, es necesario un conjunto de indicadores más amplio y completo. En concreto, el riesgo puede estar menos concentrado que en el pasado. En primer lugar, las instituciones financieras han aumentado sus actividades en el mercado y sus exposiciones al mismo, y las empresas no financieras y los hogares han incrementado su participación en los mercados. En segundo lugar, los instrumentos de diversificación del riesgo —mediante actividades tales como coberturas, transferencias del riesgo de crédito y titulización de los préstamos bancarios— han mejorado. Estos cambios redujeron el riesgo de quiebras bancarias individuales y del tradicional efecto dominó. Sin embargo, las ventajas de que los riesgos estén más compartidos pueden quedar contrarrestadas por la mayor vulnerabilidad ante shocks en todo el sistema, dado que las exposiciones globales a los mercados financieros aumentaron significativamente, lo cual supone una influencia simultánea potencialmente mayor de acontecimientos adversos extremos en estos mercados.

El análisis de estabilidad financiera se corresponde, en cierta medida, con el análisis macroprudencial tradicional. Se basa en indicadores generales, como datos del balance que reflejan para los distintos sectores (hogares y empresas) la situación financiera, los coeficientes entre deuda neta e ingresos, las medidas del riesgo de contraparte (como diferenciales crediticios) y de liquidez y calidad de los activos (como préstamos en mora), posiciones abiertas en divisas y exposiciones por sector con especial atención a las medidas de concentración. Estos son en su mayoría indicadores microprudenciales agregados a escala macroeconómica, por lo que dentro de estos agregados deberían considerarse las dispersiones. Para evaluar la estabilidad de todo el sistema financiero, es necesario un conjunto más amplio de indicadores que vigilen las condiciones de mercados importantes, incluidos los mercados monetarios interbancarios, de repos, de bonos, bursátiles y de derivados. Entre los indicadores pertinentes se incluyen las medidas de liquidez del mercado (como diferenciales entre el precio de compra y el precio de venta), la incertidumbre y el riesgo del mercado (reflejados en la volatilidad histórica e implícita del precio de los activos) y la sostenibilidad del precio de los activos (como indican la profundidad y la amplitud del mercado así como las desviaciones en los modelos de determinación del precio de los activos, los modelos de precios de “equilibrio” basados en variables fundamentales o la relación precio/ganancia).

Los indicadores de solidez financiera básicos y recomendados del FMI (véase el cuadro 2) contienen una recopilación básica de estas variables. También pueden extraerse indicadores complementarios para el funcionamiento de la infraestructura financiera, incluidas cifras del sistema de pagos relativas a incidencias (fallos debidos a

Cuadro 2. Indicadores de solidez financiera

¹ O en otros mercados más importantes para la liquidez bancaria, como los mercados de divisas.

problemas de hardware, de software o de conectividad), ralentiza-ciones o liquidaciones no efectuadas. La infraestructura financiera también puede resultar afectada por cambios en los sistemas legales, de regulación, contables o de supervisión como reacción a la tensión financiera. Por último, las variables macroeconómicas tales como crecimiento económico, inversión, inflación, balanza de pagos y precios de los activos no financieros pueden indicar un aumento de los desequilibrios.

Los sistemas de alerta anticipada pueden ayudar a ponderar la importancia de los diferentes indicadores de estabilidad financiera y prever tensiones financieras. Algunas variables han demostrado ser indicadores importantes de la tensión financiera: por ejemplo, las subidas de tasas de interés suelen anunciar fuertes ajustes en los precios de los activos. En diversos estudios se llegó a la conclusión de que un aumento en la relación entre el crédito y el PIB, especialmente en combinación con un auge de la inversión, es un indicador importante de burbujas de activos y crisis financieras. Además, los indicadores de los mercados financieros facilitan inf...

Table of contents

• Cover Page
• Title Page
• Copyright Page
• Preservación de la estabilidad financiera
• ¿Qué significa estabilidad financiera?
• Riesgos para el sistema financiero
• Análisis de la estabilidad financiera
• ¿Por qué la estabilidad financiera es un bien público?
• De cara al futuro
• Estrategia para el futuro
• Fortalecer los marcos nacionales
• Reforzar la disciplina de los mercados
• Adoptar una perspectiva mundial