Adopter un taux de change flexible - Comment, quand et dans quels délais? : Comment, quand et dans quels délais?

Cem Karacadag, Gilda Fernandez, and Rupa Duttagupta

• Publisher: INTERNATIONAL MONETARY FUND
• eBook ISBN:
  9781589065390
• Year: 2006

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Pour ou contre le flottement?

Il est à coup sûr préférable de préparer une sortie dans un contexte économique calme. Mais même les sorties programmées n’aboutissent pas toujours. Beaucoup de pays sont revenus en arrière après avoir opté pour la flexibilité du change. Des facteurs macroéconomiques ou l’absence des institutions nécessaires—voire les deux à la fois—peuvent entraîner l’abandon du flottement et le rétablissement d’un régime de taux de change fixe. La politique budgétaire a joué un rôle important dans le retour en arrière de la Russie (1993–95) et du Venezuela (2002–03), tandis qu’en Égypte il a été causé par la crainte d’une trop grande dépréciation (2003). Parmi les autres obstacles au flottement qui existent dans de nombreux pays en développement, on peut citer le nombre limité de participants au marché des changes, l’existence d’un contrôle des changes étendu, le manque d’infrastructures technologiques et le développement insuffisant des marchés monétaires.

La fixité et le flottement ont des avantages différents. Aucun régime de change ne convient à tous les pays et en toutes circonstances. Chacun doit peser les avantages et les inconvénients du flottement selon son degré de préparation économique et institutionnelle.

Rupa Duttagupta est économiste au Département Hémisphère occidental du FMI. Elle appartenait au Département des systèmes monétaires et financiers, lorsqu’elle a participé à la rédaction du document de travail sur lequel repose ce dossier.

Gilda Fernandez est économiste au Département des systèmes monétaires et financiers du FMI.

Cem Karacadag est Directeur des études économiques sur les marchés émergents au Credit Suisse First Boston. Il était économiste au Département des systèmes monétaires et financiers du FMI lorsqu’il a participé à la rédaction du document de travail sur lequel repose ce dossier.

La collection des Dossiers économiques

1. Growth in East Asia: What We Can and What We Cannot Infer. Michael Sarel. 1996.
2. Does the Exchange Rate Regime Matter for Inflation and Growth? Atish R. Ghosh, Anne-Marie Gulde, Jonathan D. Ostry, and Holger Wolf. 1996.
3. Confronting Budget Deficits. 1996.
4. Fiscal Reforms That Work. C. John McDermott and Robert F. Wescott. 1996.
5. Transformations to Open Market Operations: Developing Economies and Emerging Markets. Stephen H. Axilrod. 1996.
6. Why Worry About Corruption? Paolo Mauro. 1997.
7. Sterilizing Capital Inflows. Jang-Yung Lee. 1997.
8. Why Is China Growing So Fast? Zuliu Hu and Mohsin S. Khan. 1997.
9. Protecting Bank Deposits. Gillian G. Garcia. 1997.
10. Deindustrialization—Its Causes and Implications. Robert Rowthorn and Ramana Ramaswamy. 1997.
11. Does Globalization Lower Wages and Export Jobs? Matthew J. Slaughter and Phillip Swagel. 1997.
12. Roads to Nowhere: How Corruption in Public Investment Hurts Growth. Vito Tanzi and Hamid Davoodi. 1998.
13. Fixed or Flexible? Getting the Exchange Rate Right in the 1990s. Francesco Caramazza and Jahangir Aziz. 1998.
14. Lessons from Systemic Bank Restructuring. Claudia Dziobek and Ceyla Pazarbaşioğlu. 1998.
15. Inflation Targeting as a Framework for Monetary Policy. Guy Debelle, Paul Masson, Miguel Savastano, and Sunil Sharma. 1998.
16. Should Equity Be a Goal of Economic Policy? IMF Fiscal Affairs Department. 1998.
17. La libéralisation des mouvements de capitaux: aspects analytiques. Barry Eichengreen, Michael Mussa, Giovanni Dell’Ariccia, Enrica Detragiache, Gian Maria Milesi-Ferreti et Andrew Tweedie. 1999.
18. La privatisation dans les pays en transition: leçons de la première décennie. Oleh Havrylyshyn et Donal McGettigan. 1999.
19. Fonds de couverture: que savons-nous vraiment d’eux? Barry Eichengreen et Donald Mathieson. 1999.
20. La création d’emplois: pourquoi certains pays font-ils mieux que d’autres? Pietro Garibaldi et Paolo Mauro. 2000.
21. Gestion des affaires publiques et lutte contre la corruption dans les États baltes et les pays de la CEI: le rôle du FMI. Thomas Wolf et Emine Gürgen. 2000.
22. L’art difficile de prévoir les crises économiques. Andrew Berg et Catherine Pattillo. 2000.
23. Promotion de la croissance en Afrique subsaharienne: les leçons de l’expérience. Anupam Basu, Evangelos A. Calamitsis et Dhaneshwar Ghura. 2000.
24. Dollarisation intégrale: avantages et inconvénients. Andrew Berg et Eduardo Borensztein. 2000.
25. Lutter contre la pollution: écotaxes et permis négociables. John Norregaard et Valérie Reppelin-Hill. 2000.
26. La pauvreté rurale dans les pays en développement: orientation pour l’action publique. Mahmood Hasan Khan. 2001.
27. Une politique fiscale pour les pays en développement. Vito Tanzi et Howell Zee. 2001.
28. Aléa moral: les financements du FMI poussent-ils emprunteurs et prêteurs à l’imprudence? Timothy Lane et Steven Phillips. 2002.
29. Le casse-tête des retraites: impératifs et choix des régimes de retraite. Nicholas Barr. 2002.
30. Sous la protection de l’ombre: la croissance de l’économie souterraine. Friedrich Schneider avec la collaboration de Dominik Enste. 2002.
31. La restructuration du secteur des entreprises: le rôle des pouvoirs publics en temps de crise. Mark R. Stone. 2002.
32. Les régulateurs financiers devraient-ils être indépendants? Marc Quinty...

Table of contents

• Cover Page
• Title Page
• Copyright Page
• Adopter un taux de change flexible Comment, quand et dans quels délais?
• Mise en place d’un marché des changes
• Interventions des banques centrales
• Adoption d’un nouvel ancrage nominal
• Gestion et surveillance du risque de change
• Rythme et enchaînement des étapes de la transition
• Pour ou contre le flottement?