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eBook - ePub
Finance de marchés
À propos de ce livre
L'objectif de cet ouvrage est de fournir aux étudiants de fin de cycle ainsi qu'aux professionnels les outils de valorisation de produits de finance de marché. Ils vous permettront de gérer les risques financiers liés à vos propres responsabilités professionnelles.
Les stratégies de couverture, d'arbitrage, de spéculation seront abordées au travers les marchés à terme et les produits dérivés. L'ingénierie financière est présente avec l'utilisation des options exotiques.
Le gestionnaire de portefeuilles sera capable de mesurer ses performances et de calculer les «grecs» associés.
Les problématiques des entreprises sont également abordées avec les méthodes de calcul des options réelles.
Du côté des institutions financières, en reprenant les règles imposées par le législateur bancaire de Bâle vous serez en mesure de définir le montant des fonds propres à satisfaire vis-à-vis de l'ensemble de vos contreparties.
Foire aux questions
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Informations
Chapitre 1
LE FONCTIONNEMENT DES MARCHÉS À TERME
Il existe sur les marchés financiers trois types de marché.
–Le marché au comptant fixe un prix au comptant – prix spot ou prix physique pour les matières premières – et une livraison J+2.
–Le marché à terme fixe un prix forward – pour le marché de gré à gré ou OTC – et un prix futures – pour le marché organisé – aujourd’hui pour une livraison et un paiement dans le futur.
–Le marché des dérivés fixe la prime – le prix – des différents produits dérivés : call, put pour les marchés organisés et cap, floor, collar pour les marchés OTC
Un opérateur peut adopter trois comportements :
–Un comportement de hedger. L’opérateur ne souhaite pas prendre de risque et souhaite se garantir un prix à l’échéance.
–Un comportement d’arbitragiste. L’opérateur va utiliser les imperfections de marché afin de générer un gain.
–Un comportement de spéculateur. L’opérateur reste sur le marché à terme et prend des paris sur l’évolution des prix à terme pour une échéance donnée.
Dans ce chapitre, nous nous intéressons au fonctionnement et à l’utilité des marchés à terme. Sur ces marchés à terme s’échangent des contrats à terme. Un contrat à terme est une « promesse » d’achat ou de vente d’un sous-jacent qui peut être un taux de change, une action, une matière première. L’intérêt des contrats à terme est principalement d’effectuer des opérations de couverture – hedging – afin de se garantir un prix d’achat ou de vente du sous-jacent. Ainsi, l’opérateur connaît le prix qu’il payera ou qu’il récupérera à la maturité du contrat.
Dans la théorie financière le prix spot converge vers le prix à terme. Cela signifie qu’à la maturité, il n’y a plus qu’un prix qui est le prix spot. Ainsi, le prix à terme correspond à une anticipation d’un prix spot à la maturité. D’un point de vue mathématique, le prix à terme correspond au prix spot capitalisé à la maturité souhaitée. Cette convergence entre le prix spot et le prix à terme se nomme l’annulation de la base à l’échéance. La base correspond à l’écart entre un prix à terme et un prix spot à un moment donné sur la maturité en question : la base s’annule à l’échéance.
Il existe deux grandes stratégies d’arbitrage – le cash and carry et le reverse cash and carry – fortement utilisées par les professionnels. Ces deux stratégies feront l’objet d’illustrations dans les deux premières sections. Dans la troisième section nous aborderons la notion de couverture optimale et nous développerons un cas pratique appliqué aux matières premières qui montre comment les marchés à terme permettent aux entreprises de gérer une marge.
1.1.La stratégie du cash and carry
Un investisseur arbitragiste intervient sur le marché à terme d’Euronext Liffe avec le Futures France 401. Voici les informations dont dispose l’opérateur :
–Cotation du Futures France 40 maturité 2 mois : F = 5 000 points.
–Cotation de l’indice CAC 40 spot : S = 4 980 points
–Coût de transaction : 0,20 % de l’indice spot.
–Taux d’intérêt : i = 1 % – 1,10 %
–Taux de dividende : d = 20 points de l’indice du CAC 40.
1.Déterminez le prix à terme théorique du Futures France 40
2.Quelle stratégie d’arbitrage faut-il enclencher ?
L’indice à terme observé (5 000 points) est supérieur à l’indice à terme théorique (4 969,13 points). Par conséquent l’arbitragiste enclenc...
Table des matières
- Couverture
- Page de titre
- Page de copyright
- Préface
- Table des matières
- Introduction
- Chapitre 1 - LE FONCTIONNEMENT DES MARCHÉS À TERME
- Chapitre 2 - LA VALORISATION DES OPTIONS SUR LES MARCHÉS ORGANISÉS CALL, PUT EN TEMPS DISCRET ET EN TEMPS CONTINU
- Chapitre 3 - LA FABRIQUE DES PRODUITS OPTIONNELS
- Chapitre 4 - LES « GRECS »
- Chapitre 5 - LES OPTIONS RÉELLES COMME OUTILS DE VALORISATION D’ENTREPRISE
- Chapitre 6 - LES SWAPS
- Chapitre 7 - LES MESURES DE PERFORMANCE DE PORTEFEUILLE
- Chapitre 8 - MODÈLES OUTILS D’ÉVALUATION ET DE GESTION DES RISQUES
- Chapitre 9 - REGARDS PROFESSIONNELS SUR LE SECTEUR FINANCIER ET SES OUTILS ASSOCIÉS